Дефолт в России: хватит ли денег?

О дефолте в России заговорили сейчас очень много, основываясь на снижении рейтинга, заявлениях крупных и известных финансистов и СМИ. Тем не менее, вероятность отказа страны от выплаты обязательств по своим долгам сейчас крайне мала.

9 января международное рейтинговое агентство Fitch снизило кредитный рейтинг России до «BBB-» с негативным прогнозом, что означает возможность дальнейшего снижения. О дефолте в России говорил Джордж Сорос, а Bloomberg сообщил о том, что Россия по вероятности дефолта занимают пятую строчку в мире.

Дефолт (англ. default — невыполнение обязательств) — невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа.

Россиянам это страшное слово знакомо по 1998 году, когда у правительства, в результате провальной политики, основанной на размещении государственных краткосрочных облигаций (ГКО-ОФЗ), просто закончились средства для финансирования выкупа этих облигаций и поддержки рубля. Перед этим доходность бумаг выросла очень сильно (почти до 50%), поэтому рефинансировать их становилось все дороже.

Сейчас государственный долг России составляет порядка 15% ВВП. Это очень низкое значение, но в перспективе полутора-двух лет платить по долгам станет сложнее, учитывая общее ухудшение экономической ситуации и возможное дальнейшее падение цен на нефть.

С другой стороны, тот же Fitch оценивает объем государственных резервных фондов на уровне 12% от ВВП на 2015 год. То есть этими средствами, в теорию, можно гасить часть долга или финансировать дефицит для того, чтобы не увеличивать долговую нагрузку еще сильнее.

Другая проблема – это дефолт корпоративного сектора. При снижении странового рейтинга, у некоторых компаний может возникнуть обязательство досрочного погашения облигационных займов, а это означает платежи в валюте, поскольку большая часть долгов выражена в еврооблигациях.

Это означает повышенный спрос на валюту, усиление давления на рубль и общие проблемы для самих компаний, который и так испытывают трудности с привлечением капитала из-за санкций.

Правительство рассматривает варианты помощи, в частности, долги могут быть выкуплены государством, что спасет компании от дефолта и удержит рубль. Конечно, ситуация все равно будет тяжелой, так как даже после отмены санкций рынок западного капитала будет закрыт, поскольку крупные фонды и другие институциональные инвесторы ориентируются именно на рейтинги.

В любом случае, дефолт – это крайняя мера, на которую власти не пойдут при текущих условиях.